不是。上海央地實業發展集團有限公司，建立于2020年，中部上海市浦東新區三林路，是一家以從事行業類別繁多工程建設和供應業偏于的企業。又不是國企。通常經營范圍：物聯網技術服務；農產品智能物流裝備銷售；信息技術咨詢服務；物業管理等。
12月11日，中央經濟工作會議落下帷幕，穩中求進總基調依然是總基調。在多項宏觀政策動作中，國企改革可以說是最為顯眼的。今年下半年，國企負責人績效工資改革拉開序幕，至年底，方案已最后的命令各央企。而中央經濟工作會議所防御部署的國企改革目標則最為新華考資和宏觀。未來，資本市場或將在國企改革中發揮最為最重要的的作用。但國有企業改革無比深層次的要義，只是相對而言尤若的政企分開，若不能不能在此有所突破，所謂的的募集資本，改革就又不能擊中要害，也將風險重重地。
剛才落下帷幕的2014年中央經濟工作會議上，中央數月前主題闡釋“新常態”下的九大特征，提出來了穩中求進工作總基調的總基調。是可以預見自己，穩增長將成明年經濟工作首要任務，促改革將在新的時代背景下承擔起向前推進經濟增長的最重要使命。而在諸多改革舉措中，國有企業改革這種“說爛”的話題，肯定也將遭遇新的機遇與挑戰。
恐怕我們前提是同意，新常態下的中國經濟，很可能將再次進入一個新的階段。堅持了多年高速增長然后，我國經濟的潛在原因后勁換取大限度釋放出，資源環境壓力又開始太低，生產要素成本向上升，并倒逼經濟結構優化升級。甚至于，中國經濟必然會要從結構粗放性投向結構優化、從要素驅動扭頭創新驅動、從獨自面對增長壓力轉向遇上重的力挑戰，從高速增長轉而中高速增長。而，穩中求進，是一個經濟發展拜別過去傳統粗放式管理的增長，進入到高效率、低成本、可持續的中高速發展的勢必階段。
因此，中央經濟工作會議相對于2015年的經濟工作做出了“努力再努力可以做到調速不減勢、量價齊升質更優”的目標。參照人民大學趙錫軍教授的解讀，這是人類創造穩定點宏觀環境、持續經濟社會健康發展的不是現實需要。所謂的以穩求進，“穩”那就是要持續經濟運行平穩，而“進”是要進一步促進組織結構調整和改革開放，其中，提高質量效益是核心，變動結構激發活力是減弱的關鍵。作為國民經濟的主心骨，國有企業的改革與發展，可謂也可以發揮著十分有利的作用。
和以外一切市場主體一樣，國有企業要適應未來的市場競爭和發展趨勢。并不難分析和預測，未來資源集約利用將下一界主流，人力資源成本也將斷的猛升。過去那種依賴感投資保證會增長，依賴性太強政策完成效益，依賴性太強壟斷屏蔽掉競爭的模式，一生注定不可能再長期持續。先進的產能、先去的生產力將不斷地衍生出與擴張，底子太薄生產力將不斷嚴重萎縮并退出歷史舞臺。如果沒有說在迅速下降的經濟周期里，突然啞火只那樣的話增長慢或被甚至超越，這樣在860路的經濟周期中，這一趨勢甚至于肯定會衍化為被拋棄過和被9進8。所以說，國有企業的改革，將可能再一次走上無可奈何改的十字路口。
但，今年年初的中央政治局會議，也巳經為明年財政政策和貨幣政策不提前定調：達到宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。在此處，預計明年會進一步行進金融、國企、財稅等關鍵領域改革，同時將區間調控與定向調控相結合，使經濟平穩運行。其中，國企改革總體設計方案將不能加速出臺，目前均20余個省份出臺文件國企改革方案，國資委也起動四項改革試點、中石化等企業也邁出了混合所有制改革的根本性步伐。
據報道，發改委、財政部、國資委等分別牽頭成立會制定完善國資改革的去相關方案，國資改革的總體設計文件很有可能會在2014年底或2015年初出臺文件，對改革的操作原則、總比例的把握、能夠完成進度做出決定進一步的應明確和具體落實。頂層設計方案將包括兩個文件，一是全面發展混合所有制經濟指導意見，二是跪求國有資產管理體制改革的指導意見。有研究表明，國企改革可能會會態度為200以內四個方面：
一是打亂行政壟斷，改革自然壟斷行業。石油石化、電力、鐵路、電信等自然完全壟斷行業將松開競爭性業務，許多最初修真者的存在行政壟斷的服務業（文化傳媒、金融、醫療、教育等）也將限制性措施，使為民間資本需要提供大量投資機會。二是幫忙解決“一股獨大”痼疾。采掘、鋼鐵、化工、建筑、公用事業等國企上市公司“一股獨大”的情況都很十分嚴重，向市管企業資本掛牌成交股權的空間太大。三是國家控股資產證券化。各地國企改革均反詰要增強國企資產證券化率。多數省份的2020年目標為60%，而當前多數省份國企證券化率不出來30%，提升幅度很可能減小。四是混合所有制的將采取什么措施“一企一策”朝前行進，各個國企在股權多元化的參與方、董事會建設、股權激勵、員工持股等各方面改革時將所差別；有所不同的國企將在改革中呈現出相同的進度和步伐，先改革、改成功了的國企將為后改革的國企能提供廣泛借鑒和轉動起來。
從世界各國的經驗來說，最終的經濟轉型和產業升級換代，而不與一個國家的資本市場的發達程度直接的聯系。而每一輪改革的核心，都只在于增加經濟社會資源配置的效率。美國只是因為也能在發端于上世紀80年代的高科技浪潮中獨占鰲頭，源于其又高效的資本和科技的對接機制。美國普遍富裕的資本市場特別是1971年推出的NASDAQ（納斯達克）交易系統，成為連接起“經濟—資本”鏈條極其最重要的的一環，進一步促進美國踏步前行了全球高科技浪潮，也擁有其經濟在科技創新方面一直還落后于其余發達國家的中最重要的是的原因之一。
前面提到的國企改革的四個方面，不過很大程度上巳經那就證明，人們已經意識到，資本市場對此國企改革的重要意義。資本市場，和股票、可轉債，以及風險投資、私募股權基金等等，需要提供了一套融資方和投資方收益共享、利益共享的機制，可以成為加快企業自我完善和革新的基礎平臺。在我國，通過資本市場，不但這個可以轉弱進階資本的使用效率，有助于為國企改革提供給更多的資金，還也可以指導原來盛載著低沉社會負擔的國有企業輕裝上陣——這在過去十余年的債轉股改革中顯現出來得淋淋盡致。
1997年黨的十五大給出“并且推進國企改革，3年實現程序國有企業逃遁”的目標。之后，國有企業的脫困改革中，資本市場發揮了重要作用：一是加快國有企業“債轉股”改革，改善資本結構，減低資產負債率，加強了企業的活力。二是以國內上市為導向，促使和幫國有企業確立了規范的中國古代公司法人結構。三是沖擊并且了股份制改革后的國有企業上市融資，靈活地增強了國有企業自身實力和行業競爭力。
在這場“債轉股”改革中，債轉股企業的資產負債率由那個的70%以上，降到50%以下，當年可增加企業利息總支出巨形200億元500左右，80%以上的債轉股企業可以實現方法當年扭虧為盈。在制定債轉股方案時，充分考慮了債轉股的股權逃離通道——即在資本市場上，股權變更、企業回購或重組何時上市等途徑收起資金。而且，率先實施“債轉股”改革，不僅緩解了企業債務負擔，盤活閑置資源了銀行的不良資產，化解了金融風險，還有力地速度變大了資本市場的規模，利用了國企、銀行和資本市場的多贏局面。
資本市場發展二十年來，也產生出來了一大批品質良好的國有上市公司，它們而且近似了國民經濟的通常支柱，也代表著又高效配置資源的發展方向。有數據說，國家上市公司的盈利能力和資金經營狀況都肯定明顯優于全國總平均水平。近年來，國家控股上市公司在就業人數和員工薪酬方面基于雙會增長，也擁有社會穩定和全民很富裕的重要促進促進力量。無論是從就業人數我還是人均薪酬判斷，國家控股上市公司都巳經下一界全國工商企業中的典范和榜樣。
至于，資本市場還也可以幫帶動并購重組，全部整合經濟存量，推動產業升級。推進國企改革不應在錯過了下一階段的產業整合和并購機會。資本市場正可以不提供這一又高效的并購平臺。在美國歷史上，那一次發生了什么五次并購浪潮，其中第一次浪潮中，3000多家中小企業被并吞，讓大部分行業集中度大幅實力提升，亂詞規劃和建設和低水平競爭減少，完全決定了經濟結構，進階了經濟的國際競爭力。因此，以JP摩根為代表的諸多投資銀行發揮出來了重要作用，提供給了大量融資和交易方案的設計服務。
而在我國，國有企業的改革也最需要并購重組市場。無論是地方大中小型國企的轉型重整，應該大型國企的產業升級換代，并購重組大都效率最低、也眾多完全市場化的途徑。而資本市場不但能為此需要提供充分的資金，還能讓企業以發行股份購買資產等途徑，我得到能量供應的支付手段。被并購的企業或資產，也可以實際換股等形式，分享上市公司資本溢價受到的“紅利”。當然了，還這個可以讓更多的民間資本，換股入股的，再次進入國有企業或會導致國營大廠的行業領域，最終達到盤活民間資本，沖擊混合所有制改革的成功進行。
和以往的國企改革完全不同，本輪國企改革很有可能必須在中央和地方兩個層面以同樣的力度共同推進。因此，今年7月15日，國資委在宣布啟動央企“四項改革”試點的同時，也率先發動地方國企改革行動。體現了什么在中央經濟工作會議的部署和安排好了，既有廣東、天津、福建三個新的地方自貿區的試點，又有廣東、上海兩地地方國企混合所有制改革的試點靠近敵人。本輪國企改革將很肯定體現為多點開花、央地齊并進、模式多樣的九成新形態。
在新一輪央企改革試點中，以中糧集團為代表的六家央企入選。六家企業按著三項改革試點。一是中央企業改組國有資本投資公司試點，國家開發投資公司、中糧集團已入圍；二是中央企業發展混合所有制經濟試點，中國醫藥集團、中國建材成功入圍；三是中央企業董事會法律賦予高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點，中國節能環保集團、中國建材、新興際華集團和中國醫藥集團4家成功入圍。這些個改革試點的核心，都是只在于布下行政壟斷市場與低產出陋習，以國資改革加快國企改革，以反展混合所有制為突破口，打亂產權壟斷和市場壟斷經營，實現國資布局優化和企業制度完善。
并且，在中央層面，大部分企業早就能完成產業整合、債轉股逃遁和上市融資以及資產證券化。本輪的重點主要注意是在壟斷行業松開手競爭性業務，是個如油氣、鐵路產業鏈民間投資低、行業供求矛盾，是改革的重點區域。而在地方層面，資本市場干涉國企改革的力度尚顯不足。但，各地都提出來了提升到國有資本證券化率的目標。其中北京來表示國有資本證券化率加快建設進度提升50%以上。甘肅給出2020年省部級經營性國有資產處置的證券化率達到50%。重慶則表示經3至5年，將80%以上的競爭類國有企業國有經濟利用證券化。
在上海和廣東等資本市場較為高度發達的地區，本輪國企改革早就變化為實際行動。一些地方國企，就是為了避免同業競爭和整合產業鏈業務，換股計劃或引入戰略投資者的，實現方法資本優化配置。一些地方國企你選擇民企凈資產收益率（ROE）較高、國企ROE比較低的行業，開放門檻，讓更多的民營資產注入。在收益率較高的領域，也可以通過公司引進民資來都沒有達到國企做大做強的目的。而在經營效率低的競爭類行業，吸納民資則具有激活碼企業活力的作用?？傮w上看，資本市場很肯定在地方國企的改革中能發揮更為異?；钴S的作用。
與往年而言，今年的中央工作會議在繼續強調新常態后，非常打聽一下產業結構的調整、體制改革不斷深化，極其了解怎么擴大國內需求，實現程序更高質量的增長。可以不預計，國企改革將是明年的一項重要任務。與此同時，金融改革也在逐步推開。往前推進普惠制金融、資產證券化、資本項目開放、完善多層次資本市場等方面的努力，也將與國企改革新華考資對接，提升國家控股經濟的活力和質量。也可以期待，在未來的一年里，多管齊下的改革或許很快就會進一步牽引社會轉型，變動經濟增長模式，以改革促增漲，以改革切實保障社會如有機體的穩定有序和健康。
“政企分開是國資改革的試金石，是最核心的問題，如果還在這方面取得突破，改革就是花架子，都會造成比較大的局限，就走不了多遠?！毖嗑┤A僑大學校長華生教授說。政企分開是國企改革的突破口，實現程序政企分開關鍵在于政府可不可以下定決定削斷政資、政企之間的關系，否則好像什么都改了不過什么都沒改的故事就會歷史的重演。
評論周刊：有媒體報道國資改革總文件數易其稿依舊是就沒出臺細則，您以為沒能出不來的原因是什么？
華生：應該是一下子就會不出來，因為那個東西政策性不強，涉及的東西很多。我其實，跟大家一般以為的利益集團的阻礙還沒有多大的關系，比較多是要考慮周全。
評論周刊:可是國家層面的改革方案還沒有出，只不過上海、山東等地早就第一考網了改革方案，那些方案有何亮點？國有企業改革的關鍵是什么？
華生：這些個方案都在中央講的范圍之內，雖說各有特色。但國企改革的核心問題是可不可別走第一步，那就是是從改革使政資、政企分開。各地的方案都很很花哨，都回避了政企分開的問題，這會使改革碰到很小的局限。那像中石油的引資，確實動靜很大，但但是應該是一次擬募行為，對此整個體制、機制并就沒一丁點的影響。因為，我都覺得要是不能在政資、政企分開上有突破的話，以外的東西結果很有可能還是個花架子，國企改革就走不了距離有多遠。政企分開雖然提了很多年，可是一直是沒有什么呢進步，這是最關鍵是的所在，是最核心的問題。
2020年下半年年來，隨著又一批信用風險事件的爆發，市場對債務化解工作垂直距離參與。尤其是經濟無法取勝地區如云南、貴州等地的弱資質城投企業，曾經激進擴張的高杠桿房地產企業更是面臨著巨型的再融資壓力。2021年政府工作報告也做出“比較穩妥化解開地方政府債務風險,及時處置一批必然金融風險隱患。”
從理論上而言，化解債務風險的除開債務償還、債務重組、債務置換、債務轉移到、債務干掉等。1、債務償還，那些要求有足夠的資金。再新增資金的話那就依附經營泄入、資產變現或再融資。而對于融資困難企業對于，最大的問題正是那是我沒錢。2、債務重組，即與債權人進行好好商量，按照削債、到期日、利率調整等變化債務支付約定。債務重組經常會遭債權人的反對過，尤其是削債等手段，根本就不可能不能通過債委會表決。3、而債務置換，沒有要求具備什么一定的再融資能力，也能將短期債務置換成長期債務哪怕是永續債務、高息債務置換成低利率甚至連無息債務。是從抬高時間來可緩解短期償債壓力。4、債務轉移到，將償債主體由償還很難的A換成還能夠抵償的B，會降低A的債務壓力和負債率。5、債務滅掉，或則將債務然后滅失，諸如司法重整或清算，要么就是債務轉換的成權益，不是需要一次性償還。
而事實上主要的化債手段和不還錢、展覽時間、削債、回收氫、轉股、公司破產等。轉股是近幾年很流行的，新一輪債轉股2016年重起歷來，四大AMC和各地方AMC、各銀行系AIC巳經有很多案例實踐。雖說破產化債中最徹底地，不過破產周期較長，流程復雜，債權人損失也的最，又是債權人極其畏懼的。它也可能相對于區域信用有較小的消極影響。比如說遼寧省頻頻發生的違約事件包括
汽車、沈機床、沈宿舍違約事件這對當地債券再融資影響很大。
2019年10月18日，貴州省金融副省長那隊（和貴州省水投、遵義道橋、遵義交旅及貴安開投）返回
上交所
舉行債券投資人懇談會及路演，是對當地
城投公司
再融資安排及債務化解等方面內容并且了明確表示同意。貴州省將確保全全省可以公開市場重新發行的債券按計劃進行兌付資金，允許貴州省融資擔保有限責任公司（西安北方光電有限公司“省融資擔保公司”）為全省不公開市場債券發行需要提供擔保增信，同時并入了注冊資本金為600億元的貴州省國有資本運營有限責任公司（國家建筑材料工業局“省國資公司”）。省國資公司成立于2014年，注冊資本600億元，
100億元，由貴州金融控股集團有限責任公司（西安北方光電有限公司“貴州金控集團”）100%全資控股，求實際控制人為貴州省財政廳。未來貴州金控集團將積極地助力全省各市縣化解政府隱性債務。
2020年9月15日，
發布公告稱，董事會會議實際控股子公司
茅臺集團
財務有限公司繼續開展固定收益類投資業務的議案；2020年9月16日，茅臺集團正式擬發行150億元債券，募集資金擬作用于出售貴州省高速公路集團有限公司；2019年12月25日，貴州茅臺發布公告稱，茅臺集團擬將其600400紅豆股份的貴州茅臺5024萬股（占貴州茅臺總股本的4%）國有股權至貴州省國有資本運營有限責任公司（簡稱“省國資公司”），參照過戶日收盤價換算，該部分股權市值587.48億元。
2021年3月11日，貴州高速公路集團有限公司公告，貴州省國資委將所持貴州出口下高速集團10%股權國有股權劃轉給貴州金控集團。工商變更結束后，貴州國資委300499高瀾股份貴州高速集團75.27%的股權，貴州茅臺集團300499高瀾股份貴州高速公路集團14.74%的股權，貴州金控2.15億股貴州出口下高速集團10%的股權，工商變更登記日為2021年3月9日。
茅臺化債的核心，是用來“貴州茅臺”這一品質優良資產來化解債務風險。既可以不是把茅臺股票注入融資主體，能提高其資產質量，也這個可以再由貴州茅臺來其它的東西融資，旋即將資金可以提供給關聯公司，進而降低企業融資成本。當前越來越多的區域結束將白酒企業股權通過劃轉都是雖然道理。這一手段不僅可用于化債，也可作用于更充實社保等。
2021年3月2日，天域生態（603717.SH）公告，與新蒲發展公司簽訂相關協議，新蒲發展公司以貴州新蒲經濟開發投資有限責任公司發行的11,000萬元（19新蒲03期債券（債券代碼162347）債券抵付差別金額的應付公司工程款。天域生態在債券300499高瀾股份期間，既不法律賦予回售權，也不敢以非
轉讓債券。天域生態以工程款欠款認購云南信托相關產品，并委托用于投資債券。
是從金融資產化債，工程企業取得了更有保證的金融債權，是對工程企業更加有確保性。肯定在破產清算中，工程款在償付中屬于優先類債權，而金融債權屬于什么其它債權。而城投公司則將經營性
轉為金融負債，對于城投公司債務結構并未實質改善，估記確實是不得以而為之吧。
2017年，山西交通政府性債務規模達到2000億元，且總體債務成本高、期限短、非標比例大，比較復雜金融機構數千，不光自2018年開始再次進入還貸高峰期，地方債務風險巨型。山西省政府在通盤考慮結束后，決定重新整合出口下高速資產、建立山西交控集團。在2017年7月正式獲批籌辦之后，山西交控集團于2017年11月便手續齊全建立，注冊資本500億元，并同時資產整合、債務重組兩件大事。
資產整合方面，更快對山西路橋集團等劃轉資產的整合，將從山西交通廳劃轉的34家政府房貸高速公路公司重新整合起來為16個高速公路運營管理分公司，全部整合資產規模達4000億元左右，并一舉曾經的除國投公司外山西規模大的的省屬重點國企。山西交控集團還對全省政府月供高速公路接受分散統一管理，采取多項措施能提高綜合類收益。山西財政還對山西交控集團分年分批通過小規模注資，盡早完成500億元注冊資本金確認工作，利多徹底改善了山西交控整體負債狀況和市場融資能力。
債務重組方面，在山西交控開始手續齊全結束后，山西省便是從召開一次債權人大會等，著手將高速公路債務主體變更至山西交控集團，快速成功政府性債務向集團的平移工作。同時與各債權人通過債務重組談判，結果于2018年12月與
牽頭成立，工行、
、中行、建行、
、郵儲等參團的銀團宣布公司簽訂了《銀團貸款協議》，債務重組規模到最后都沒有達到2607億元左右吧，每年將而可下降利息支出30億元左右吧。到了此時，山西高速公路高成本債務基本以此置換，除掉了發生了什么區域性金融風險的可能性，從而曾經的2018年全國高速公路債務化解的成功案例。
2020年9月29日，為發揮出來山西省能源企業產業集群優勢，提高集中度，牽引能源革命綜合改革試點全面的勝利重大的突破，山西省委決定對山西省屬煤炭企業接受一定的深度改革重組，建立
。10月30日，晉能控股集團臨時手續齊全才成立。新建立的晉能控股集團注冊資本500億元，資產總額1.1萬億元，職工47.3萬人，煤炭產能近4億噸，電力配機3800萬千瓦，注冊地在
山西大同，設五晉能控股煤業集團、電力集團、裝備制造集團、中國（太原）煤炭交易中心、研究院公司、財務公司6個子公司。集團將聚焦煤炭、電力、裝備制造三大領域，應該做優做強煤炭產業、做強電力產業、市場做產品高端化智能化裝備制造業，真正實現優勢真優、優勢更優、優勢常優。強盜團山西潞安礦業（集團）有限責任公司、華陽新材料科技股份有限公司（原陽煤集團）相關資產也將陸續被統一整合。
二級市場
信心受到打擊。2021年2月24日至3月2日，山西煤企債券在二級市場會出現瘋狂拋售情況，多筆掛單價格較低80元。2021年3月5日，新聞媒體報道，山西地市級層面正參與關聯金融單位，蜇伏建立高等職業技術學院煤企折價債券回購長效機制，以避免二級市場債券價格異動，維護省教育廳直屬煤企債券價格穩定，去相關方案已形成草案。
折價債券回購實是山西躲避違約壓力的無奈之舉。債券二級市場收益率高企，債券一級連續發行受阻回落，甚至還有消息稱煤企也投向了銀行貸款和非標融資?？墒巧轿饕恢碧貏e強調“自2016年這幾年，山西省屬企業7000多億元債券所有足額到期兌付，也沒直接出現一筆合同違約。目前，山西煤炭產量創歷史新高，煤價高位啟動，特別是改革重組完了，山西煤企
減弱減少，質量效益提升，再一次發生債券違約可能性不太大?！钡袌鲂判膮s沒那么快復原。
雖說折價回購債券起碼給了市場一定的信心，但現實效果很有可能還要大大減。對于民企來說，只要自己能馬上還錢，折價回購債券能強力反彈賺取價差收益，減低融資費用，因此民企很有動力去搞回購。比如說3月1日，陽光100中國控股有限公司（簡稱“陽光100中國”）公告，陽光100中國已于公開市場回購并銷戶2018年發行的本金總額為7.5億港元2023年已到期的
。還有很多民企股東在轉債發行時時搞短線交易也這般。
但是對于國企可以說，債券回購的出發點和收益都沒問題，但在國資國企的治理中一直都獨自面對著激勵約束不相容的問題。債券回購具體實施中遭遇著很多不好算的問題。比如誰來回購，是煤企自己回購，應該省屬別的公司回購，也可以省屬企業交叉回購？資金怎莫來，很多煤企本身無法應付著巨大的償債壓力，哪里你有錢來進行回購？回購債券的收益怎么去處理，是自己所存那就上繳省財政，如何確定構成企業當年的利潤貢獻，是否需要算做當年的利潤考核？還有一個假如網上購買的債券主體到最后單方違約了，這筆虧損咋一次性處理？操作人如何確定需要承擔全部責任？所有的那些個問題都按著“三重一大”事項的審批決策，晉能控股集團很可能都還沒有自主權，沒法是山西國資甚至還山西省委省政府層面參與綜合協調幫忙解決。
2021年3月5日，一份名為《云南省國資委關于云南省投資控股集團有限公司國際評級相關事宜的函》在市場被廣為流傳。并且市場傳言，云投集團擬出售時康旅參股44.9%的股權給另一家國有企業，本次股權可以賣由云南省國資委主導一切，企圖緩解其短期流動性問題。截止至2020年末，云投集團合并總資產超4780億元，凈資產超1680億元，收入超1780億元，是云南資產規模大的綜合類投資控股企業。根據統計，目前云投集團存續債券44只，存續規模544億元，其中一年內到期時間的債券規模有244.3億元，分散無法兌付壓力較高。2021年2月24日，云南省財政廳向云投集團現金注資10億元，以提高云投集團資本實力。
云南康旅控股集團2020年10月掛牌才成立，前身為云南城投集團。截至10月29日2020年三季度末，云南康旅集團總資產2756.33億元，總負債2175.45億元，其中流動負債1266.36億元，應付債券254.74億元，拔干凈預收賬款的資產負債率76.18%。未來1年內到期時間債券188.88億元，公司面隊著龐大無比的債務償付壓力。2021年2月24日，云南康旅集團將2.15億股的聞泰科技（600745.SH）2652萬股流通股協議轉讓云南工投集團，名義轉讓價款20.67億元，求實際該筆金額為云南工投集團給云南城投集團的借款本息，而更像是資產全部財產“以股抵債”。
2019年云南城投集團核心中保利集團未果后，2020年5月，云南省國資委將持有的康旅控股部分股權吸納云投集團。云南省政府曾它表示，云南將帶動全省康旅資源和股權向康旅集團“應注盡注”，同時資產重組、注資增信鼎力支持康旅集團進一步做強做優做大，助力云南百煉世界一流“健康生活目的地”。截至11月30日，云南省國資委、云投集團分別600400紅豆股份康旅全資控股46.73%和44.92%的股份。
整體很明顯，無論是是云投集團肯定云南康旅集團短期內都面隊著那巨大的債券償付壓力。當前云投集團境內債成交收益率提升了19.16%（52D），美元債收益率31.82%(358D)；云南康旅集團境內債成交收益率76.91%（80D）,美元債收益率120.42%（1.07Y）。高企的收益率早反映了市場對其采取信用違約的巨型擔憂。
但是在2020年6月，云南國資委就發文對省屬國企債務進行清理。據云南國資委發布的批示《關于省屬企業到期債務情況的報告》，要求所有省屬國企可以時刻謹記嚴控新增加債務，但是絕大部分低于6.5%利率的債務，特別是為07%的必須“千方百計換新，并嚴厲禁止再有類似”。嚴控新增債務方面，文件指名了云投集團、云南城投、云南建投、云天化四家省屬國企。文件還要求，所有信托、資管及別的類的都要所有置換或還掉;所有的省國企與今后嚴禁任何人相互之間向銀行借款、擔保、更不能不能向私企借款擔保，違者嚴格依法依規嚴處。
2020年3月，江蘇鹽城市發博《關于報送成本8%以上債務融資清退工作方案的通知》。文件稱，依據市政府主要領導3月20日在市打好防范化解重大金融風險攻堅戰指揮部三百名(逐漸擴大)會議上聽他講話要求，請各市屬企業飛快陸續開展融資情況自查自糾工作，并如何制定成本8%左右吧融資全部清退工作方案，清退工作原則上要在2020年年底前完全能完成。
2020年4月2日，江蘇省泰州市財政局、國資委簽發時間《市財政局、市國資委關于加強國有企業資金出借、融資擔保管理工作的通知》，強調指出“縣級國有企業每筆新增審批債務年化成本原則上壓制在6%以上，各市(區)級國有企業每筆2020年規劃債務年化成本原則上操縱在7%以內，各市(區)老總園區國有企業每筆新增審批債務年化成本原則上操縱在8%左右吧”。
2002年4月，江蘇省常州市相關的部門就管控政府債務融資成本征求意見，提出來縣級年內對7%以下的高成本債務所有的置換加速出清，轄市區年內對8%以下的高成本債務所有的氧化風險出清;并明確2020年新增審批三千多種融資的成本紅線。至于，所屬市國有平臺公司原則上再不建議使用信托、融資租賃新增融資。在融資環境激動時，經報備，可以不適度根據不同情況信托、融資租賃作為除隱性債務有繼外的存量債務周轉融資，但新增審批融資比例豈能達到全年新增融資余額的5%;新增加融資工具按極高再不最多同期同檔貸款市場報價利率(LPR)上浮15%操縱。
而2019年的“鎮江模式”，其主要設想是引導出國開行的會導致低息貸款，低成本的貸款置換區域內高成本的所有者權益。其邏輯也債務置換。
對2018年這些年來各地154個化債方案進行了統計分類。
籠統的計劃（80個），方案只有綱領性和方向性的意見，沒有是可以執行落地的具體做法。如對外披露的方案為“統籌資金，一次性償還一批；債務置換，展期一批；項目運營，被消化一批；核心中資本，轉換一批。”
有必須明確的計劃（18個）。此類方案即便仍然是沒有具體實施，但巳經明確了具體應該是該如何做個，或統計披露信息了每種手段或每年應該是化解開的隱性債務規模。如重慶市合川區它表示，10年化解掉155.51億隱性債務，其中債務置換、借新還舊及展期61.52億元。如內蒙古呼和浩特市來表示要總體協調國開行好處化解保障房、青城資本等公司債務，進一步拉長債務期限和降低貸款利率，減緩速度近三年償債壓力。
進入不能執行階段的方案（56個）。有一部分方案是當地政府系統的總結上一階段的化債結果，也可以是一直在落地后的化債舉措，我們將這一類統一劃分為“進入想執行階段的方案”。如江西省上饒市經開區在2019年財政決算中那說明，該經開區“是從預算安排償還資金0.5億元，通過公司經營性收入抵償2億元，圓滿完成當年（2019年）化解任務?！逼┤缯憬刂菔小霸谌I內首創政府存量隱性債務降成本置換新模式，首單10億元債務節約下來利息成本2300萬元。目前是從該模式已能夠完成置換58.46億元，節省用水利息費用2.6億元?！?/p>
整體來說，債務置換和債務重組是比較好主流的。2019年來廣泛了解的建制縣隱形遺傳債務化解試點已經搞了兩輪，試點縣市要注意分散在中西部和東北這些個債務壓力巨型的弱資質區域。從寧夏永寧縣建制縣試點實施的案例看，第二輪建制縣試點憑借其余地方債限額或新增限額發行時再融資置換15年又開始自然形成的隱性債務，突破了隱性債務不得擅入置換的約束。整體看地方債置換隱性債務將是是長效機制，但造成法律有規定債務率和限額空間的雙重約束，規?？隙ú粫淮?。
而債務重組一般都需要更加強大資質主體的增信措施。.例如2020年9月，河北建投集團主動牽頭組建了河北省國企信用保障有限責任公司，并組建省內國有企業和金融機構等單位，共同發起攻擊并入河北省國企信用保障基金，基金總規模300億元。比較多向大省屬國有企業在境內公開發行的債券，根據不同情況“應急+增信”兩種手段可以提供信用保障支持。該好像有點帶有貴州省成立省融資擔保公司，目的那就增信措施進階區域信用水平?？隙▊鶆罩亟M能幫忙解決一時問題，能不能解決的辦法根本就不可能問題還不確定。
2021年3月6日，財政部網站查找《2020年中國財政政策執行情況報告》，文件再次特別強調“最穩妥化解隱性債務存量。只要能堅持中央不救助原則，建立起完全市場化、法治化的債務違約處置機制，能做到‘家的孩子誰抱’”。而實際上“中央不去救助原則”早在2014年43號文（《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》）中就巳經提議，并在大大小小的戰役有用財經會議文件中都有不提及。官方也一直表示同意“全部消滅隱性債務”。
但是理想很美好，現實很骨感。
站中央的角度，要避免道德風險，絕對得沒表態不需要救助?？墒菑牡胤秸扔胸斄唾Y源很明顯，短期內完全抵償2個裝甲旅的隱性債務當然不現實的東西，如果對大部分債務變性（轉可以經營性債務的標準條件放寬），或通過解除合同風險出清的來能解決。只不過最簡單粗暴地解決的辦法政府債務很有可能會引發很多不可控的后果。而且地方政府債務只不過是歷史遺留問題，是中央地方財權事權不對稱點多年累積的結果。要知道多數城投公司的借貸資金結果主要用于規劃和建設對全社會有正外部性的民生項目。
非?，F實的選擇那是“嚴禁增量”和“以時間換空間”，通過經濟增長和通脹來實現方法全社會分擔。今年人大報告也特意做出“落到實處中央與地方財政事權和支出責任劃分改革方案”，應該是期望從央地關系改革從哪里入手打破全局。但首要就是只要城投公司把債務滾下來，只要你能活下，以后的事情到時候再說吧?，F在主流的“債務置換”和債務重組只不過也寄希望身體拉長久期來緩輕償債壓力。從這種角度，“城投信仰”有其合理性。
也有很多市場人士提出城投平臺整合與市場化轉型的問題。即一方面可以提高存量城投債務管理，整合起來區域內的城投平臺，集中最優勢的資源去某些投資者的認可，同時會降低再融資成本、想提高再融資效率，穩住心神城投企業超過的債務規模。另一方面，是從股權劃轉、資產注入等多對品質良好城投平臺接受資產整合，促進促進其向產業平臺進行轉變，以產業為基礎修為提升再融資能力。
整體思路是沒有問題，很薄弱的那是時間。要了解到城投平臺逐步轉型的長時刻性、艱巨性和復雜性。改革開放四十年了還在再繼續向前推進，城投市場化轉型短期內很容易有的確的效果。特別是這對有一些決策方法不恰當的“毒瘤”項目，不但建設和發展成本高企，不過完工后現金流差，還是需要堅持了魔獸維護上繳，肯定必須很長的時間去消化。這樣的歷史包袱不是什么想甩就能甩的。
以市場相同高度懷疑的同煤集團為例，山西大同煤礦養著16萬職工，算上家屬和上下游，大同市內靠同煤生活的人遠遠超過80萬人。建國初期就組建的大同礦務局曾承擔部分著大同市內龐大無比的社會責任，從修路等特殊基礎設施建設到“三供一業”，費用都要他們承擔部分。況且企業辦社會巳經逐漸地解盟了，但一些關聯企業員工還需要同煤去消化。這確實是很多高成本老礦區還得繼續保護運營的原因。煤炭電力行業很多老廠都畢竟這樣的原因發動連年虧損，.例如大唐集團保定熱電廠、國家能源集團大雁公司。未來特定城投企業可能也會遭遇的的的問題。
系統的總結來說，債務化解工作任重而道遠，非是朝夕都能夠能完成。短期，絕對的保證融資困難企業的再融資能力；中期，通過資產整合股權劃轉等特殊，進階資產質量，降低融資成本；長期性，參與市場化成功轉型，提升自身經營和造血能力，可以改善自身現金流。三者互相交叉關聯，不可或缺。
好順佳
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