子公司股權折價轉讓后

實控人成大贏家

鼎龍股份在子公司鼎匯微的股權交易中，存在先折價轉讓后高價收購的情況。具體來說，2020年11月，鼎龍股份將其持有的鼎匯微約19%的股權轉讓給了五家員工持股平臺，當時的轉讓價格是在評估值基礎上打了6.67折，最終成交價為1.04億元。在僅僅5個月之后，鼎匯微的估值就突增至25億元。

這種估值的巨大變化引發了市場的廣泛關注和質疑。尤其是在2022年4月，鼎龍股份曾計劃以7.6億元的價格重新收購這19%的股權，這一價格相較于五家員工持股平臺的購買成本，溢價數倍。盡管這一交易最終因監管層的關注而被取消，但在2024年4月，鼎龍股份再次發布公告，計劃以4.75億元的價格收購這19%的股權。

交易背后的最大受益人

通過股權穿透發現，五家員工持股平臺的受益人實際上是鼎龍股份的實控人以及部分董事、高管。這意味著，無論是最初的折價轉讓，還是后續的高價收購，最大的受益人都是公司內部的核心人員。

例如，以寧波思之創為例，該公司的合伙人包括鼎龍股份的董事長朱雙全、股東王斌、財務負責人姚紅、董事兼副總經理黃金輝等。此外，這些員工持股平臺大多在2020年初成立，其中有兩家甚至是在交易前夕成立的。這不得不讓人懷疑這些持股平臺是為了特定的股權轉讓而專門設立的。

估值變化的原因

對于鼎匯微的估值變化，鼎龍股份在回復深交所關注函時表示，交易定價綜合考慮了鼎匯微當前主業尚處于持續虧損的客觀現實，同時結合了交易背景和交易目的。這樣的解釋并沒有完全消除市場的疑慮。

一方面，鼎匯微的主營業務確實面臨著虧損的壓力，但另一方面，公司在短短幾個月內就將估值提高了數倍，這種做法顯然不符合常理。尤其是在2022年計劃以7.6億元收購19%股權時，鼎匯微的全部股權評估值高達40.61億元，這與之前的估值差距巨大。

市場反應與監管關注

由于前次收購定價過高，鼎龍股份在2022年取消了收購計劃。而在2024年再次啟動收購時，給出的價格已經大幅下降至4.75億元。盡管如此，五家員工持股平臺仍然能夠獲得超過3倍的收益。這一系列的操作不僅引起了市場的廣泛關注，也引發了監管層的問詢。

從市場反應來看，投資者對于這種復雜的股權交易持謹慎態度。畢竟，這種先折價轉讓后高價收購的做法，很容易讓人聯想到利益輸送的可能性。而對于鼎龍股份來說，如何解釋這種估值的巨大變化，以及如何確保交易的公平性，將是其面臨的主要挑戰。

鼎龍股份在子公司鼎匯微的股權交易中，存在明顯的估值變化和利益分配問題。盡管公司給出了相應的解釋，但市場和監管層對其交易的真實性和合理性仍持懷疑態度。在這種情況下，鼎龍股份需要更加透明地披露相關信息，并采取有效措施確保交易的公平性和合理性。